中美经贸迎来缓和，全球市场风险偏好回升

政治博弈的背后，经济务实主义正为全球市场注入短期确定性。

当地时间11月10日，美国贸易代表办公室宣布暂停对中国造船业的301调查一年 。作为回应，中国相关部门也宣布暂停对美船舶收取特别港务费，并暂停对本国航运业和造船业的调查 。

这一互惠举动标志着中美经贸关系的阶段性缓和。

同日，美国参议院以60票对40票通过程序性动议，推进结束政府停摆的协议 。这场持续40天的政治危机显露化解迹象。两大积极信号共同提振了全球市场情绪。

01 中美贸易关系缓和，双方互释诚意

中美双方此次互动体现了 务实主义的外交策略 。美国暂停了对中国造船业的301调查，而中国也相应暂停了相关反制措施 。

这种“ 对等互惠 ”的模式为双方提供了台阶，也创造了难得的合作氛围。

此次关税调整涉及多个关键领域。根据分析，24%对等关税暂停主要覆盖六大类中国对美出口核心商品，这些品类恰是中美贸易的“压舱石” 。

从2024年数据看，机电产品占中国对美出口总额的41.6%，其中智能手机和笔记本电脑合计占比超11% 。关税暂停后，苹果供应链企业如立讯精密、富士康等将直接受益。

中美贸易关系还迎来其他积极进展。中国商务部发布公告，自即日起至2026年11月27日，暂停实施对镓、锗等相关两用物项对美国出口的限制 。这些举措被视为落实中美吉隆坡经贸磋商的共识 。

02 美国政府停摆现转机，市场流动性预期改善

截至11月9日，美国联邦政府“停摆”已进入第40天，创下历史最长纪录 。这场政治僵局终于显现破解曙光。

参议院多数党领袖约翰·图恩表示，一项关于结束政府“停摆”的“潜在协议”“正在逐步达成” 。

消息人士透露，这项临时拨款法案将为政府提供运营资金至2026年1月31日 。

根据协议，国会将为农业部、退伍军人事务部以及国会本身通过全年的资金，同时把其他机构的拨款延长至1月30日 。法案还将向被迫休假的联邦雇员支付薪酬，恢复此前暂缓的联邦向各州和地方的拨款 。

政府停摆的解决意味着 流动性改善 。高盛交易部门指出，一旦政府关门结束，财政部将开始消耗其庞大的TGA现金余额，向经济中释放数千亿美元的流动性 。

类似情景曾在2021年初上演，当时财政部现金余额的加速消耗相当于“隐形量化宽松”，推动股市大幅上涨 。

03 A股消费板块领涨，中国经济数据回暖

在国内市场，A股三大指数11月10日涨跌互现，呈现“沪强深弱”格局。上证指数上涨0.53%，收报4018.60点；深证成指上涨0.18%；创业板指下跌0.92% 。

市场结构性分化特征明显。 大消费板块集体爆发 ，食品饮料、旅游酒店、商贸零售等细分领域表现强势 。中国中免、舍得酒业等近20只消费类个股涨停 。

消费板块的强势表现主要受益于政策利好和基本面改善。10月份CPI同比由降转涨0.2%，核心CPI连续6个月扩大至1.2%，反映内需复苏动能增强 。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，CPI环比涨幅扩大，同比由降转涨，主要是受国庆中秋假期消费拉动和部分服务价格上涨影响 。

政策面上，财政部提出继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 。这一政策有助于激发养老、托育等服务消费潜力，为经济持续回升提供支撑 。

04 全球市场迎普涨，风险偏好显著提升

随着中美关系缓和及美国政府停摆危机化解， 全球市场风险偏好显著回升 。

亚洲市场方面，首尔综合指数涨超3%，日经225指数涨超1% 。港股三大指数午后持续走高，均涨超1% 。恒生指数收盘上涨1.55%，恒生科技指数上涨1.34% 。

美股盘前，三大指数期货集体上涨 。市场预计政府停摆结束后，将有约1万亿美元的资金从美国财政部普通账户回流至经济体系，为市场注入大规模流动性 。

这种流动性释放可能引发对风险资产的大规模抢购。

历史数据也支持“停摆结束后市场上涨”的规律。回顾1995-1996年、2013年和2018-2019年的三次美国政府停摆，市场在停摆期间多波动震荡，但 危机解除后股市往往爆发式上涨 。

例如2018-2019年停摆35天后，标普500指数在停摆期间上涨10%-13%，停摆结束后涨幅进一步扩大 。

05 短期乐观中的长期隐忧

尽管短期市场情绪乐观，但 长期风险依然存在 。中美此次贸易缓和具有明显局限性。

在暂停商品关税的同时，美方并未解除半导体技术出口限制、稀土加工设备禁运等非关税壁垒 。这种“高端封锁+中端缓和”的策略表明，美国仍试图在保持科技优势的前提下，通过贸易妥协缓解国内经济压力 。

美国政府停摆问题也只是暂时缓解，而非根本性解决。临时拨款法案仅将政府运营资金延长至2026年1月底 ，明年年初可能再次面临预算僵局。

对美国经济而言，持续40天的政府停摆已造成实质性损害。美国财政部长贝森特警告称，如果“停摆”持续下去，美国今年第四季度“经济增长将砍半” 。航空业成为重灾区，11月9日当天各机场航班取消数量首次超过2000架次 。

中国市场也面临挑战。A股短期涨幅较大，需警惕高位股补跌和成交量未能持续放大的风险 。外部不确定性依然存在，德国拟重新评估对华贸易政策，可能引发供应链波动 。

历史经验表明，政府停摆结束后市场往往迎来反弹 。1995-1996年停摆结束后3个月，标普500上涨12%；2013年停摆结束后，股市继续走强；2018-2019年停摆结束后，标普500已涨10% 。

此次两大风险事件同时迎来转机，为全球市场创造了难得的乐观环境。但投资者也应警惕， 这种缓和可能只是阶段性而非转折性 的。